辛苦钱塘江上水。日日西流，日日东趋海。终古越山澒洞里。可能消得英雄气。
说与江潮应不至。潮落潮生，几换人间世。千载荒台麋鹿死。灵胥抱愤终何是。
译文
钱塘江上的水是何等辛苦啊，日日向西回流，日日又东流入海。千年万代，越山在这弥漫无际的水流中，岂能消尽英雄之气？
我想告诉江潮，不用这般辛苦来往。潮落潮生，换了几番人世。事过千年，姑苏台早已荒废，游于台畔的麋鹿也已死去，伍子胥的灵魂抱着终古的幽愤又有什么意义呢！
注释
蝶恋花：蝶恋花，词牌名，原是唐教坊曲，后用作词牌，本名“鹊踏枝”，又名“黄金缕”“卷珠帘”“凤栖梧”“明月生南浦”“细雨吹池沼”“一箩金”“鱼水同欢”“转调蝶恋花”等。为双调六十字，前后段各五句四仄韵。
钱塘江：旧称浙江。
日日西流：谓潮水涨潮。
越山：浙江一带越国故地。
澒（hòng）洞：水势汹涌。
可：反诘之词。
应：表示料想之词。
人间世：人世。
荒台：此处指姑苏台。
灵胥：指伍子胥。
赏析
这首词上半部分描写了钱塘江潮浩浩荡荡一去不返的气势。下半部分通过江潮展开联想，说明历史的潮流也是如此，千古的英雄人物又有谁是恒古不变的。在思想感情上王国维想表达对旧时代的追忆，但内心又明白时代的变革是不可逆的。艺术特点上王国维加入了西方的哲学思想，但传统词的感发力度还有所欠缺。
“辛苦钱塘江上水，日日西流，日日东趋海”几句，是套用纳兰性德国的“辛苦最怜天上月，一昔如环，昔昔都成珏”。纳兰那首词本来是用来悼念亡妻的，王国维却把这个“辛苦”拿来形容江潮，一开口就给了江潮人的感情。“日日西流”是写潮起，“日日东趋海”是写潮落。但那“西流”的势头是不可能持久的。
“两岸越山澒洞里”的“两岸”曾作“终古”。是为了避免与前面的两个“日日”重复，因为前面的日日就有终古如此的意思。“澒洞”是形容大潮来的样子，就如同人们常说的山是永恒的，水是无常的。这是对钱塘水潮的描写。
“说与江潮应不至”是王国维对潮神同情的劝告。王国维在这里讲诉了一些事实，多少历史朝代都成了过去。关于越国必然灭吴的预言固然成了现实，可是越国后来不是也被灭掉了。楚平王死了，伍子胥还可以鞭打他的尸体泄愤，而吴王夫差花费巨大财力修建姑苏台成了麋鹿游戏的荒野，一代人的是非恩怨纵然轰轰烈烈，但与永恒的大自然相比却是微不足道的。所以“灵胥抱愤终何是”一切的成败都是相对的，不要指望那么一天讨回一个绝对的公道。
所以，在这首词中，作者的感情和理智实际上也像光泽的钱塘江潮水一样，一个西流，一个东趋。他的感情赞美潮起西流的悲壮，他的理智认同潮落东趋的结果。而这种潮起潮落的意象，正是作者内心矛盾冲突的形象化反映。这首词虽然也有悲观忧郁的色彩，但更以激情与义愤见长。它确实包含有哲理的理智，但它的形象和议论中都带有极强烈的直接感发力量。